Цели и факторы инвестиционной политики банка

Как было отмечено, банковские инвестиции (прямые и портфельные) — это в основном приобретение инвестиционных инструментов — ценных бумаг или фондовых ценностей.

Сделки могут совершаться между эмитентами и инвесторами напрямую. Однако в развитой рыночной системе эти следки осуществляются, как правило, через посредников — профессиональных участников рынка ценных бумаг. Посредниками выступают финансовые институты, т.е. банки, ссудосберегательные организации и т.п., которые обычно аккумулируют денежные средства и затем выдают кредиты, приобретают акции, облигации и другие финансовые инструменты, выпускаемые эмитентами — заемщиками денежных средств.

Принято выделять инвесторов двух типов — индивидуальных и институциональных.

К первому типу инвесторов относятся частные лица, вкладывающие собственные сбережения в ценные бумаги.

Второй тип объединяет инвесторов, для которых инвестиционная деятельность является либо исключительным видом тюгЪессиональной деятельности, либо одним из направлений работы. К институциональным инвесторам относят финансовые учреждения — банки, пенсионные форды, страховые компании, крупные компании (занимающиеся не только финансовыми операциями), а иногда и физических лиц, занимающихся финансовым посредничеством или частным предпринимательством.

К этой группе относят и трастовые компании или трастовые отделы финансовых компаний, и инвестиционных консультантов, основным направлением деятельности которых является изучение проблем инвестиций либо управление имуществом клиентов по доверенности.

Инвестиционная деятельность банков имеет существенные отличия от других направлений их деятельности, в частности от такой важной, как кредитование клиентов. Рассмотрим основные отличия инвестиций от ссуд.

Идея ссуды предполагает использование средств в течение сравнительно короткого отрезка времени при условии возврата ссуды или ее эквивалента. Инвестирование же означает вложение денег с целью обеспечить приток средств на протяжении относительно продолжительного периода времени до того, как вложенные деньги вернутся к владельцу.

При банковском кредитовании инициатором сделки обычно выступает заемщик, а при инвестировании инициатива принадлежит банку, который стремится купить активы на рынке.

В большинстве кредитных сделок банк — главный и практически единственный кредитор, тогда как в инвестиционном процессе он, как правило, один из многих участников.

Банковское кредитование предусматривает установление непосредственных контактов между заемщиком и представителями банка, инвестирование же представляет собой обезличенную деятельность.

Любой коммерческий банк сознательно или стихийно осуществляет ту или иную инвестиционную политику. Хотя разработка документа, оценивающего аспекты инвестиционной политики, желательна, его имеют немногие банки. Основные доводы против наличия такого документа сводятся к тому, что условия функционирования банка изменяются столь быстро, что формальные, зафиксированные принципы устаревают в течение короткого периода. Банки, бесспорно, функционируют в условиях меняющейся обстановки, но перемены происходят не настолько быстро, чтобы это мешало сформулировать определенную политику.

Основные факторы, определяющие направления и цели инвестиционной политики банка, — это потребность в доходе и ликвидности, готовность руководства жертвовать ликвидностью во имя прибыли, и наоборот, т.е. готовность идти на больший или меньший риск. Однако риск связан не только с инвестиционной деятельностью, но, в частности, и с операциями с ценными бумагами. Тем не менее риск активных операций с ценными бумагами можно уравновесить осторожной политикой в других областях. При разработке инвестиционной политики необходимо иметь в виду степень риска, которую руководство банка считает приемлемой при формировании портфеля инвестиций.

Глобальной целью политики банка можно считать максимизацию прибыли от размещаемых активов. Что касается инвестиционной деятельности, то следует выделить систему подцелей инвестиционной политики, которые реализует банк: стабильность получения доходов на протяжении продолжительного времени, использование налоговых льгот, связанных с выплатой доходов по определенным видам ценных бумаг, минимизация рисков, связанных с инвестициями, страхование инвестиций путем включения в инвестиционный портфель различных видов ценных бумаг.

Кроме того, инвестиционная деятельность банка должна удовлетворять потребности клиентов в различных формах инвестиций, обеспечивать конкурентоспособность банка и иметь социальную направленность, т.е. поддерживать его имидж как социально значимого элемента.

Таким образом, цель инвестиционной деятельности коммерческого банка заключается в том, чтобы обеспечить банку сохранность средств, диверсификацию и ликвидность.

Цели инвестирования можно выразить количественно. В этом случае инвестор определяет конкретные значения желаемого уровня доходности, формы ее получения и приемлемого риска в привязке к определенному периоду.

Итак, первым этапом разработки инвестиционной политики банка является формирование системы целей, на достижение которых должна быть направлена эта политика. На втором этапе банки разрабатывают программу действий, ориентированных на достижение инвестиционных целей. Эта программа может иметь различные формы — концепция развития банка, стратегические направления действий, бизнес-план на долго-, средне- и краткосрочную перспективу и т.п.

Основное отличие инвестиций от других направлений размещения активов банка состоит в том, что денежные средства вкладываются не для обеспечения текущих потребностей, а для удовлетворения потребностей будущего периода.

Итогом реализации указанных программ должно стать формирование портфеля инвестиций, который даст желаемый результат при заданном уровне затрат и приемлемом уровне риска.

Инвестиционный портфель банка — это набор финансовых инструментов, выбираемых в расчете на достижение одной или нескольких целей. Основной принцип формирования портфеля — комбинация инвестиционных инструментов, в которые размещаются активы банка таким образом, чтобы добиться поставленных целей при оптимальных уровнях доходности, риска и затрат.

Еще одним принципом формирования портфеля является его диверсификация, которая заключается в том, что банки формируют инвестиционный портфель из финансовых инструментов, имеющих различные характеристики с точки зрения доходности во времени, ликвидности, надежности и других параметров ценных бумаг. В совокупности диверсифицированный портфель должен сочетать в себе финансовые взаимодополняющие инструменты, позволяющие подстраховать банк от неожиданных изменений ситуации на финансовом рынке.

Формирование диверсифицированного портфеля не является одномоментным актом. Процесс поддержания инвестиционного портфеля в соответствии с тенденциями развития финансового рынка называется управлением портфелем. Управление портфелем осуществляется постоянно и заключается в совершении операций по покупке — продаже финансовых ценностей, т.е. в непрерывном изменении структуры активов банка.

Важное значение имеет постановка инвестиционных целей и вытекающих из них задач. Как только цели поставлены, должен быть разработан инвестиционный план — письменный документ, отражающий инвестиционные цели, способы инвестирования, сроки достижения целей, размер приемлемого риска.

Инвестиционные цели, которые должны быть положены в основу инвестиционного плана банков, как правило, формируются с учетом следующих условий:

— увеличение текущего дохода;
— аккумуляция активов для решения инвестиционных задач более крупного масштаба в будущем;
— получение налоговых льгот.

Инвестиционный план, содержащий стратегические цели, должен найти свое отражение в инвестиционных программах — системе мероприятий, направленных на достижение целей.

Инвестиционная политика банка находит свое отражение в структуре инвестиционного портфеля. В зависимости от стратегических задач и инвестиционных планов можно описать несколько типов инвестиционных портфелей банков.

Тип инвестиционного портфеля быстрого роста

Этот тип характерен для периода становления и развития рыночной экономики. Банки, имея ограниченный стартовый капитал, придают большое значение быстрому приросту капитала, они склонны использовать для инвестирования спекулятивные акции и акции быстро растущих компаний, курс которых может значительно возрасти за относительно короткий промежуток времени. Высокие риски. Относительно небольшая диверсификация.

Тип инвестиционного портфеля умеренного роста Умеренные инвесторы. Банки, стратегия которых все еще ориентирована на ценные бумаги с быстро растущим курсом, однако инвестиционные планы уже приобретают менее спекулятивный характер. Используются финансовые инструменты, ориентированные на качество роста, больше внимания уделяется текущему доходу как важному источнику поступлений.

Акции «блю чипе» (акции с высокими дивидендами, привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги корпораций, облигации с высоким уровнем рейтинга) широко используются такими банками.

Все большую долю в портфеле занимают ценные бумаги, обеспечивающие экономию налоговых выплат.

Тип инвестиционного портфеля консервативного характера

Инвестиционный портфель в основном состоит из акций широко известных компаний, выплачивающих крупные дивиденды, высокодоходных государственных облигаций, банковских депозитных сертификатов и других инструментов денежного рынка.

Портфель имеет большую диверсификацию по видам финансовых инструментов, их эмитентам и срокам их обращения.

Первым шагом инвестора является определение целей формирования портфеля. Исходная ситуация: имеются характеристики риска и сведения о доходности отдельных финансовых инструментов. Инвестиционные инструменты могут группироваться с целью создания портфеля, который обеспечивает лучшую динамику этих показателей по сравнению с наблюдавшимися для отдельных ценных бумаг.

Выбор инвестиционных инструментов для включения в портфель производится путем сопоставления таких характеристик отдельных финансовых инструментов, как риск, доходность, потенциальный рост стоимости и текущий доход портфеля.

Учитываются также факторы, влияющие на определение целей: склонность инвестора к риску, текущая потребность в доходе и условия налогообложения получаемого дохода.

В зависимости от того, какой из указанных факторов преобладает, можно формировать определенный тип портфеля.

1 Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М., Финансы и статистика 1992. — 352 с.

Портфель, ориентированный на рост, строится в первую очередь с учетом долгосрочной тенденции повышения стоимости входящих в него активов.

Для портфеля, ориентированного на доход, основное значение имеют текущие дивиденды и процентные платежи.

Управление коммерческим банком — это групповая деятельность, инвестиционная политика формируется советом директоров. Однако лицо, отвечающее в банке за инвестиционную политику, должно быть наделено соответствующими полномочиями для осуществления необходимых операций.

Так как за правильное инвестирование средств банка отвечает совет директоров, для него необходимо готовить периодические отчеты, которые можно было бы использовать для анализа управления инвестиционным процессом и выработки инвестиционной политики.

Эти отчеты должны быть информативными, ясными и краткими. Совет директоров интересуют прежде всего степень диверсификации и структура сроков погашения ценных бумаг, образующих инвестиционный портфель банка, важное значение для него имеют также данные регулярного анализа инвестиционных качеств указанных ценных бумаг.

По мере изменения экономических условий инвестиционную политику банка следует пересматривать и обновлять. Четко установить периодичность пересмотра практически невозможно. Это делается по мере необходимости — в зависимости от изменения ситуации на рынке ценных бумаг, финансовом рынке в целом либо внутри банка.